Bilan

L’or a atteint un prix plancher

Les cours des métaux précieux ont poursuivi leur repli depuis notre dernier pointage de mars. Mais certains signes donnent à penser qu’ils pourraient rebondir.
L’or est passé de 1800 dollars l’once en 2012 à 1200  dollars aujourd’hui. Crédits: Michael Buholzer/Reuters

Durant l’été, le secteur des matières premières a encore abandonné 25%, à l’image de l’or qui est revenu sur un niveau de 1200  dollars l’once après ses sommets 2012 à 1800 dollars. La lente amélioration de la conjoncture mondiale aura eu raison des spéculateurs qui promettaient au métal jaune des lendemains enchanteurs avec des cours au-dessus de 2000 dollars.

L’ensemble du secteur, à l’image d’Anglo American (AAL), Newmont Mining (NEM) Rio Tinto (RIO) ou Barrick Gold (ABX), s’est déprécié d’environ 30% par rapport aux sommets de 2012. Cette moins-value est venue sanctionner les politiques expansionnistes de ces sociétés, qui misaient sur des rachats de mines peu rentables qui sont devenues déficitaires suite au repli du métal jaune.

BHP Billiton (BLT) s’en tire un peu mieux (-20%) grâce à des marges confortables sur ses mines de fer, toujours soutenues par une forte demande chinoise. A l’opposé, Kinross (KGC) souffre du report d’exploitation de son site en Mauritanie, qui lui occasionne une perte de 2,2 milliards de dollars, plombant ses chiffres pour les prochaines années.

La canadienne Silver Wheaton (SLW), très active sur l’argent, affiche également une baisse de 33% conforme à celle enregistrée sur le métal argenté. La sanction est aussi sévère pour les petits producteurs dont la stratégie consistait à spéculer sur des mines à très faibles rendements et qui ont dû fermer avec le repli des cours.

C’est ainsi que les cours de Lake Shore Gold (LSG), New Gold (NGD) ou Claude Resources (CRJ) ont été plus que divisés par deux. Ce revers traduit bien le risque inhérent à ce genre de valeurs qui exploitent des gisements aussi faibles.

Si l’euphorie n’est plus de mise avec des prévisions stratosphériques pour les métaux précieux, certains signes donnent à penser que les cours actuels sont plutôt un plancher sur lequel la courbe pourrait bien rebondir. 

En effet, la marque de 1200  dollars pour l’or représente une limite de rentabilité pour beaucoup de mines à faible teneur. Ce facteur technique fait mécaniquement baisser l’offre alors que la demande asiatique, soutenue par un regain d’inflation en Chine, continue de soutenir le marché à ces niveaux. 

L’argent aussi semble sous-évalué quand on sait que 80% de son marché est détenu par des industriels qui l’utilisent dans des applications commerciales qui n’ont rien à voir avec de la spéculation.

En conclusion, les craintes liées à la crise s’estompent, et cela éloigne pour le moment les spéculateurs du marché; une reprise économique durable devrait aussi venir accroître raisonnablement la demande industrielle, en particulier sur le métal argenté. 

Conseil nº1

Anglo American

Code: AAL

Cours: 1540 GBX

Objectif: 2000 GPB (+30%)

La géante minière fait face à une baisse de sa profitabilité. Elle doit se restructurer afin d’engranger 1,3  milliard de dollars supplémentaires (+20%) sur les trois prochaines années. Sa diversification dans les matières premières lui permettra de profiter d’une éventuelle reprise économique.

Conseil nº2

Glencore Xstrata

Code: GLEN

Cours: 298 GBX

Objectif: 375 GBX (+25%)

Basé à Zoug et côté à Londres, le leader mondial récolte les bénéfices de sa fusion avec des réductions de coût dépassant les 500  millions de dollars espérés. Bien qu’empêtrée dans des conflits sociaux, la société semble bien positionnée pour profiter à plein de la reprise.

Conseil nº3

Silver Wheaton

Code: SLW

Cours: 23,5 CAD

Objectif: 29,5 CAD (+25%)

Le producteur d’argent canadien tire toujours son épingle du jeu grâce à des cours d’achat fixes conclus depuis des années. Le bénéfice en baisse de 10% limite les dégâts comparé aux 15% de baisse sur les prévisions. Il est toujours idéalement placé pour profiter d’un éventuel rebond.

Conseil nº4

Rio Tinto

Code: RIO

Cours: 3000 GBX

Objectif: 3600 GBX (+20%)

Le rachat d’Alcan en 2007 continue de plomber les résultats du groupe (-22% en 2012). Du coup, la firme britannique a renoncé à se séparer de ses activités en attendant des jours meilleurs. Mais elle continue de payer un bon dividende avec un rendement aux alentours de 4%.

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