Bilan

Le marché des entreprises

A quel niveau voyez-vous les taux d'intérêt sur le franc suisseen 2009?

Les taux du franc anticipent actuellement un scénario très négatif en termes de croissance. Si la situation actuelle sur les marchés persiste, nous pensons que la Banque nationale suisse pourrait décider de réduire encore ses taux. A contrario, comme le marché anticipe déjà quantité de facteurs négatifs, toute nouvelle positive pourrait entraîner un resserrement monétaire.

Quelle pourrait être l'ampleur de la récession en Suisse?

Nous sommes confrontés à une récession mondiale qui affecte fortement nos principaux partenaires commerciaux, ce qui devrait entraîner une forte contraction de la demande extérieure de la Suisse. Dans certains pays tels que le Royaume-Uni, l'Espagne ou les Etats-Unis, où se sont formées des bulles immobilières considérables, la récession devrait se prolonger sur une longue période. La croissance devrait cependant demeurer plus robuste en Allemagne et en Suisse, où les prix de l'immobilier ont été plus stables ces dix dernières années.

Les obligations d'entreprises sont-elles intéressantes à leur niveau actuel'

Les marchés des obligations d'entreprises ont présenté des signes de panique comme les marchés actions. Les écarts de crédit par rapport aux taux swap sont sur le point d'atteindre des plus hauts historiques, impliquant des taux de faillite d'une ampleur qui nous semble excessive. Comp-te tenu de l'agressivité des réactions d'ordre politique et de la flexibilité d'une économie mondiale intégrée, cette panique nous semble injustifiée à long terme. Nous voyons par conséquent de bonnes opportunités dans des catégories d'actifs à taux fixe plus risquées, notamment les obligations financières.

Quoi de neuf? Carton du microcrédit du bout du lac. La firme genevoise Symbiotics gère depuis fin octobre deux nouveaux fonds de dette pariant sur la microfinance. Des investisseurs institutionnels autrichiens, allemands et liechtensteinois y ont déjà investi 25 millions de dollars. Les petits entrepreneurs des pays émergents, un antidote contre la crise financière?

Nordea choisit un gestionnaire local. A l'avenir, la gestion du fonds Nordea 1 - Latin American Equity Fund ne sera plus réalisée à l'interne, depuis Copenhague, mais confiée au groupe brésilien Itaú Asset Management. Le nouveau gérant du fonds, Roberto Nemr, positive: «Nous ne sommes pas trop préoccupés par le ralentissement mondial. Notre région est portée par la hausse de sa demande intérieure et devrait également bénéficier de son orthodoxie budgétaire fiscale des années passées.»

Les investisseurs rachètent des actions. C'est vrai. Car si la fortune des fonds en actions enregistrés en Suisse a plongé de 6,9%, ou 8,9 milliards de francs, à 119,3 milliards en octobre, ce recul provient exclusivement des baisses de cours: les bourses ont baissé de 8 à 17% selon les régions. «A la différence des mois précédents, voyant les investisseurs réduire leurs engagements dans les fonds en actions, des afflux modestes ont été enregistrés en octobre», note l'Association suisse des fonds de placements.

Photo: Jasmina Milicevic / © D.R.

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